简介:根据传统的受托责任观,会计信息通过缓解管理者与投资者之间的代理问题,而发挥抑制企业非效率投资的治理作用。但是,任何治理机制发挥作用,都需要满足一定的制度前提。本文认为,在政府干预严重、投资者保护不足的中国新兴市场,其制度基础使会计信息难以发挥治理作用,反而更可能使会计信息成为管理者掩盖非效率投资行为的一种工具。本文以2004至2007年中国A股上市公司为样本,发现企业资本投资效率越低,会计信息质量越低。考虑到两者之间存在的内生性问题,本文分别利用滞后项和联立方程模型的方法解决这一问题之后,所得结论基本保持一致,这说明本文的实证分析较为稳健地揭示了中国上市公司管理者利用低质量的会计信息掩盖其非效率投资的行为;并且,工具变量回归表明,这一现象在过度投资的公司中更为明显。本文既丰富了会计治理的相关文献,也为加强会计信息监管对资本市场建设的重要性提供了支持证据。
简介:以2005--2009年间的分析师荐股和盈余预测活动为背景,本文探讨中国证券分析师活动的独立性。结果表明,承销关系对分析师荐股和预测活动产生重要影响,主要表现为证券分析师更愿意对其隶属券商承销过的股票给出更为积极的评价。我们还发现,在盈余公告即将发布时,关联分析师盈余预测的乐观性却降低,盈余预测与真实值的相对偏差也更大。这说明,关联分析师具有盈余预测预期管理的动机,他们会以牺牲预测精确性为代价而在盈余公告即将发布时调低预测,使公司的实际每股收益战胜市场预期,从而博得公司管理层的好感。借鉴MalmendierandShanthikumar(2009)的说法,就是关联分析师的战略性扭曲动机非常强烈。