简介:中国经济改革是解决传统体制下国有产权安排的高成本问题的必然要求。渐进式改革是学界关于中国改革特性达成的一个共识,而采取此种改革模式却是取决于以下原因:过宽的“制度鸿沟”、高度专用性的“人力资产”以及“制度记忆”的“缺失”。由于“渐进式改革”采取由易到难的改革顺序,以至很多艰难和结构性的问题没有得到解决并遗留下来。在渐进式改革逻辑下,单纯依靠市场自发力量的推动是缺乏效率的。由于政府具有合法强制力.当自发的市场力量导致利益目标分散时,政府能有效地聚合各种价值取向,平衡利益冲突,减少改革成本,使市场化进程顺利推进。中国的渐进式改革路径需要政府主导型制度变迁的模式,但在理论和实践中这种模式也面临着巨大的困境和障碍。
简介:前人考察新创企业专利信号机制与风险投资(VC)估值的关系,多持专利传递增值或风险单一信息的观点。本文结合信号理论和前景理论,提出专利传递增值与风险双重信息的新观点,研究创新程度不同的专利(突破性创新专利、渐进性创新专利)及风险情境因素(投资轮次、历投VC数、VC地位)如何影响高科技新创企业的VC估值。选取我国2004~2013年获VC投资的225家信息技术新创企业为样本,我们发现:企业的突破性、渐进性创新专利越多,VC估值越高,但这两类专利与风险情境因素的交互效应不同。随着投资轮次或历投VC数增加,突破性创新专利对VC估值的正向影响强度减弱;随着VC地位提高,渐进性创新专利对VC估值的正向影响强度减弱。这些结果说明VC把专利同时解读成增值与风险两种信息,并基于不同情境做出动态权衡。本研究丰富了专利信号机制的内涵(从单一信息到双重信息),拓展了对专利信号影响方式的理解(从数量到创新程度),明晰了专利信号机制的边界条件(从主效应到调节效应),从而加深了对高科技新创企业如何运用专利吸引VC融资的理解。