简介:主要针对亚洲和拉美地区新兴市场经济国家的研究表明:尽管对于内部市场与成员企业价值的关系同时存在“效率促进”和“掏空”两种主流但相互竞争的观点,但一致肯定企业集团及其内部市场是推动经济发展的重要力量。受制于特定的制度环境,我国上市公司的内部市场主要表现为大股东的内部市场。本文透过对我国2000年至2004年5141家上市公司的实证研究检验了大股东内部市场的效率促进和掏空效应及其对上市公司价值的综合影响。我们发现:我国大股东的内部市场确实同时存在这两种效应,并且企业价值(尤其是会计业绩)的高低取决于不同交易范围内两种效应的相对大小。非线性模型的回归结果表明,在大部分区间(内部交易比例小于20%或大于50%时),效率促进效应占主导地位,企业价值上升,但在中间的较小区间(内部交易比例在20%-150%之间)则大股东掏空效应超过效率促进效应,企业价值下降。
简介:本文通过对可能存在代理问题的绩差公司在高管变更前后的业绩变化及影响业绩变化的因素进行研究,考察了我国上市公司董事会内部治理效率对高管变更前后业绩变化的影响。研究发现:(1)在控制均值回复现象后,绩差公司的业绩在变更高管后得到改善,从而拒绝了替罪羊假说;(2)绩差公司业绩的提高,并非完全由于经营效率改善所致,业绩的提高部分来源于控股股东的支持,特别是控股股东的管理层兼任上市公司的高管时;(3)若上市公司的董事会缺乏效率,即使频繁召开会议,也没有解决问题,反而引起业绩的进一步下滑;(4)董事会的独立性对于业绩变化也有一定的影响,较强的独立性有利于提高高管变更后的公司业绩;(5)持有本公司股份的董事增加并没有体现股权的激励效应,即没有提高董事会决策质量、改善公司业绩。
简介:本文以深交所2005-2012年主板上市公司为样本,从投资者认知角度分析上市公司XBRL信息披露的作用机理,并检验其对投资效率的影响。研究表明,XBRL优化了财务信息供应链,不但有助于管理层的投资决策,而且促进了资本市场信息的公开透明、提升了投资者的认知能力、增强了资本市场对上市公司管理层项目投资决策的监督,最终改善了公司的投资效率。就实际控制人而言,XBRL的应用降低了国有企业的过度投资水平,改善了非国有企业投资不足的状况。进一步的研究表明,机构投资者的持股比例越低、财务报告信息越复杂,投资者认知的改善越明显。本文对于XBRL的推广应用、政府监管及投资者保护政策的制定具有一定的借鉴价值。
简介:1994年以来.随着新疆经济的持续稳定快速发展和财政体制等各项改革的不断深入。新疆GDP和财政收入的总旦和增长速度均有很大程度的提高。2003年全区GDP达到1878亿元,较1994年增加2.8倍。年均增长8%;2001年地方财政收入首次突破了100亿元大关,2003年达到157.71亿元,比1994年增加5.5倍,年均增长20.9%。地方财政收入年均增长速度超过同期伞国平均水平。与新疆GDP相比。地方财政收入的增长快于GDP的增长,但地方财政收入占GDP的比重却偏低,而且在近几年会国财政收入增长超过GDP增长较多的同时,新疆财政收入增速却出现了较大幅度的同落。本文拟就此问题结合新疆实际做一些分析和探讨,并卡开应地提出一些建议和措施,以便能为领导决策提供一定的参考。