简介:本文运用GARCH模型及Granger检验对上海股市综合指数每日收益率与成交量进行了因果实证检验,结果表明:上海股票市场收益率与成交量在滞后1阶到15阶上存在着收益率对成交量影响显著的单向因果关系,是非对称的,并得出上海股市并不存在“价随量涨”的结论。
简介:使用MS-VAR模型将我国股票市场划分为三个区制状态,分析不同区制下货币政策对收益率影响的非对称性及二者间的动态相关关系走势。结果表明:货币供给增速对股票收益率有正向影响,但在高亏损行情中则正好相反且货币政策效果最为显著;在低亏损行情中货币政策影响效果相对微弱,但二者间的相关关系最为稳定;在高收益行情中货币政策影响效果相对适中,且效果持续期较长。利率方面,在低亏损行情中,利率的变化对收益率产生负向影响,且二者间相关性波动较小,当行情发生变化时,这种相关关系迅速转变为正向影响;利率冲击在低亏损行情中效果最弱,在高收益行情中效果最明显。
简介:摘要煤炭价格对燃煤发电项目经济效益具有决定性影响,煤价与电价的相对水平决定了煤炭行业、电力行业、政府间的利益分配。电力行业的市场化进度相对落后于其上游的煤炭产业,煤炭价格波动对电力企业的运营构成较大的成本风险。内部收益率是燃煤电厂经济效益的关键指标,文章以内部收益率作为研究对象,分析煤炭价格变动对内部收益率的影响,运用回归方法拟合煤炭价格对内部收益率的影响曲线,进一步通过数值差分法得到煤炭价格对内部收益率的微分曲线即边际影响曲线,并利用双曲函数拟合边际影响曲线。研究结果表明,在较低价格区间内,煤炭价格变化对内部收益率的边际影响度较小;在较高价格范围内,边际影响度以双曲函数的形式快速下降。
简介:本文从两个方面对Shibor利率进行了实证研究。首先,利用主成分分析方法对Shibor利率曲线的变化模式进行了探索和研究,实证研究结果表明,Shibor~ll率曲线的变动已初步具有和其它成熟市场经济体中较为一致的地方——Shibor利率曲线的整体波动几乎全部能由三个主成分因素所解释;其次,将Shibor利率曲线与招银收益率曲线做了相关性比较分析,研究发现Shibor利率曲线与市场化的招银收益率曲线高度相关,表明Shibor利率曲线已经初步具有真实反映市场对利率期限结构看法的能力。本文的研究认为,由于Shibor利率曲线具有能及时反映当天利率期限结构的优点,因此,Shibor利率曲线有望成为我国新的市场基准利率体系。
简介:实地调研是投资者与公司管理层进行互动交流、获取公司信息和未来规划的重要途径。已有研究发现基金参与实地调研后可获得超额收益,但关于基金获得超额收益的原因,目前学术界没有得到统一结论。通过手工收集深圳证券交易所上市公司从2012年7月到2014年12月的基金实地调研数据,研究发现:相比于单独调研,基金与证券分析师联合调研后仓位调整方向具有一致性,基金参与联合调研后持股变动较多时,基金能获得超额收益;进一步研究发现,相比于常规性调研,基金参与关系型调研后仓位调整方向具有更高一致性,但基金参与关系型调研后持股变动程度越高,基金获得的超额收益不一定增加。研究结果为完善公平信息披露规则、规范证券公司、基金公司和上市公司三个市场主体之间的利益链提供了经验证据。