简介:与以前关注管理层业绩预告及其声誉对证券分析师预测的影响的研究不同,本文重点考察管理层业绩预告乐观偏差的持续性及其对证券分析师预测修正和投资者市场反应的影响。我们以A股公司2007—2012年的管理层业绩预告和证券分析师预测为样本考察上述问题。研究结果发现,本期业绩预告的乐观偏差与以往业绩预告的乐观偏差显著正相关;同时,以往业绩预告的乐观偏差与本期业绩预告引起的分析师预测修正和市场反应存在负相关关系,说明投资者和分析师能够识别管理层业绩预告中存在的乐观偏差,尤其是当乐观偏差持续发生时。本文不但推进了管理层业绩预告及其经济后果方面的研究成果,而且有助于市场参与者合理认识管理层业绩预告中的乐观偏差问题,以便做出合理的经济决策。
简介:独立董事网络是公司决策重要的非正式信息来源,但独立董事网络这一非正式信息渠道如何影响公司业绩还不得而知。本文以信息环境为视角,研究独立董事网络对公司业绩的影响。实证结果表明:独立董事网络中心度越高,公司业绩越好,而且这种促进作用在正式信息渠道较差的公司中更为明显;在控制内生性问题、更换业绩指标及董事网络指标后,上述结果依然稳健。进一步的研究显示,独立董事网络对业绩的影响及其与正式信息渠道的交互作用主要体现在高成长性和上市年数短的公司中。研究结果说明董事网络作为独立董事重要的关系特征,是对正式信息渠道的有效替代,有助于提升公司业绩,从而为'独立董事作用之谜'的解决提供了视角,也丰富了社会网络和公司治理研究的证据。