简介:"中信启航专项资管计划"作为我国第一单在交易所上市交易的证券公司房地产权益类专项资管计划业务,本质上属于资产证券化产品。但由于该计划仅仅是一种私募型的REITs,与传统REITs存在着诸多不同,其存在的法律定性、流动性、结构复杂化、资产独立性与税收问题如不能够在制度上完善,则该产品作为制度创新的优越性将不复存在,REITs在我国的建立也难以实现。
简介:已有研究发现,投资者情绪会对企业的投资水平及资源配置效率产生重要影响,但是市场环境对公司行为的影响会因个体特质的差异而明显不同。本文将公司资源中流动性最强的现金持有与外部市场的投资者情绪共同纳入分析框架,发现高现金持有的企业在投资者情绪高涨时会进行更多的投资,而低现金持有的企业在投资者情绪低落时更少进行投资。进一步分析对资源配置效率的影响,发现投资者情绪对非效率投资的“恶化效应”和“缓解效应”也会受到现金持有水平的影响。高现金持有会加剧投资者情绪高涨时的过度投资,但会缓解投资者情绪低落时的投资不足问题;低现金持有会恶化投资者情绪低落时的投资不足状况,但会缓解投资者情绪高涨时的过度投资问题。