君联资本的投资创富模式——以君联资本投资瑞科生物为例

 君联资本的投资创富模式——以君联资本投资瑞科生物为例

苟文丽

兰州财经大学  甘肃省兰州市  730000

一、理论分析                                                                                                                    

“用资金与管理帮助和促进中国创业企业的成长”，2001年时任联想控股总裁柳传志决定组建一支队伍，由朱立南率领进入投资领域，并将联想控股的3500万美元作为第一期基金，由此联想投资于2001年4月诞生。联想投资是联想控股旗下独立的专业风险投资公司，2012年2月更名为君联资本。截止到2021年年底，君联资本注资企业超过500家，其中超过80家企业已成功在国内或海外挂牌上市，超过60家企业通过并购退出。

1.模式与方法

君联资本核心业务定位于初创期风险投资和扩展期成长投资，同时兼顾种子期的项目，专注于高新科技、医疗健康、互联网、移动互联网、信息技术、传统制造、文体娱乐、汽车服务等领域内投资，同时提供财务、法律等一系列的增值服务。作为本土投资公司，君联资本早于红杉资本、凯鹏华盈（KPCB）扎根于中国，成立二十多年，行事一直比较低调。但君联资本在投资布局方面表现却很出色，尤其是在高新科技和医疗健康领域。

2.机制与理念

君联资本的投资策略可以概括为：阶段性地聚焦，系统性地研究。多年研究医疗健康、高新科技、信息技术等领域，君联资本已经建立了一套成体系且行之有效的投资策略。“阶段”指的是在一个特定的时间段内，比如一个季度的时间内投资人和团队扎进某个行业里，专门研究这个领域。而“系统”是指对于某个领域的研究并不是泛泛地研究行业面信息，而是有一套非常详尽的方法论，有机地从产业格局、竞争对手、发展驱动力等多个维度来对这个行业进行系统性的研究。

君联资本自2007年开始，逐渐在医疗健康各细分领域建立起自身的大健康产业生态圈。目前，君联资本在创新药及生物技术，医疗器械及诊断技术，医疗服务及数字医疗等赛道累计投资超过百亿人民币，投资了近二十家上市龙头企业。近三年，君联资本在医疗健康行业已为出资人实现超百亿现金回报。本文以君联资本领投瑞科生物为例，分析君联资本在医疗健康领域的投资创富模式。

二 、经典案例

1.案例概述

瑞科生物是一家年轻的创新型疫苗公司，2012年5月在江苏省泰州医药高新技术产业开发区注册成立，成立初期主营业务定位以疫苗业务为主航道，聚焦自主知识产权的重大创新疫苗。实际上，瑞科生物前身可追溯至2011年3月成立的北京安百胜生物科技公司（简称“安百胜”）。2010年9月，任职于中国疾病预防控制中心性病艾滋病预防控制中心的刘勇（现为瑞科生物董事长）辞职之后，决定专注于中国未来庞大且未满足的医疗需求的创新型疫苗市场。2011年3月，刘勇注册成立了安百胜，聚焦疫苗上游研发。而后于2012年5月才成立瑞科生物，两者一直保持密切业务往来。随后，刘勇依托自身人脉关系，拉来中国疾病预防控制中心性病艾滋病预防控制中心的几位老友入伙。瑞科生物成为一家由原国家CDC（疾病预防控制中心）疫苗研发专家团队融合资深疫苗产业化团队共同创立的高科技企业。2019年1月8日，瑞科生物从董事长刘勇手中收购了安百胜。借此，安百胜成为瑞科生物的全资附属公司，也是其最重要的一块拼图。

历经九年的创业，瑞科生物专注于布局HPV九价疫苗、重组新冠疫苗、重组带状疱疹疫苗、成人结核病疫苗、新一代HPV疫苗等系列重磅疫苗产品线。作为新技术和重磅原研产品驱动的疫苗企业瑞科生物，吸引了在医疗健康领域有十多年投资经验的君联资本。君联资本通过分析认为瑞科生物未来具有巨大的发展空间。2019年在国内市场，九价宫颈癌疫苗只有进口产品，而重组带状疱疹疫苗，国内市场基本空白。瑞科生物在此领域的研发能力、产业化经验、行业资源等方面无疑是行业佼佼者，填补国内多个空白。2020年11月，瑞科生物正式宣布完成B轮融资，本轮融资金额超过15亿人民币，由君联资本和济峰资本联合领投。

2021年6月，江苏瑞科生物完成C轮融资。本轮融资金额约10亿元人民币，作为上一轮领投方，君联资本在本轮融资持续跟进投资。2022年3月31日，瑞科生物在香港证券交易所主板正式挂牌上市，成为港交所HPV疫苗第一股，市值120亿，上市前君联资本持股10.66%。

2.案例分析

疫苗由于其研发周期长，沉没成本高导致其吸引投资的能力较弱。根据瑞科生物招股说明书显示，2019年至2020年及2021年前三季度实现收入1293.2万元、955.1万元、2556.9万元，这部分收入来自于投资收入，主要由于公司购买结构性存款产生。同时，公司在2019年至2020年及2021年前三季度分别亏损1.38亿元、1.79亿元、5.2亿元，两年多累计亏损高达8.37亿元。瑞科生物亏损增加主要系2020年初为应对新冠肺炎疫情开始研发新冠肺炎候选疫苗ReCOV、于2021年开始REC603的III期试验及ReCOV的I期试验等，虽然瑞科生物上市前持续亏损，但君联资本仍追加投资，按自己对于医疗领域的投资布局出手，坚持投资趋势，不追风口。

查阅资料可知，君联资本在医疗健康领域收获颇丰。历经十多年的投资布局，君联资本已有了自己独特的投资策略。以君联资本投资瑞科生物为例，分析可知君联资本在医疗健康领域取得突出投资成就的根本原因是其具备前瞻性和专业性。而且君联资本积极的前瞻性和良好的专业性起到了相互促进的作用，专业性的有效发挥为前瞻性奠定了基础。

此外，君联资本医疗投资通过系统性行业研究，坚持长期价值投资的理念。对于医疗健康领域君联资本的投资代表康龙化成和金域医学等项目，君联资本作为最早期投资人，陪伴时间最长的已超过12年。君联资本虽与瑞科生物结识只有三年多，君联资本2020年领投、2021年持续追加投资，目前仍持有瑞科生物百分之六左右的股份。

三、总结思考

医疗健康行业由于其研发周期长、投资风险高，被众多投资者忽略。2020年新冠肺炎的爆发，尤为突出了医疗健康的重要性。推动医疗科技产业的发展刻不容缓，不论是医疗器械、医疗服务，或者生物医药领域都存在技术壁垒、开发周期长、产品化流程慢等诸多问题。同时初创企业本身抗风险能力较低，很可能会因为资金问题阻碍了研发的成功。

以君联资本投资瑞科生物为例，分析君联资本的投资创富模式。查找资料得知，君联资本不管在医药领域还是高科技领域，都有属于自己独特的投资布局理念，同时君联资本对高端医疗行业投资也是目前投资行业内的领先者。本文认为君联资本在生物医药领域已经构建了属于自己的投资生态圈，从医疗器械到医疗服务，再到创新药等领域，君联资本近些年逐渐组建了自己的医疗专业基金投资管理团队，直接负责项目战略决策和投后管理服务。

君联资本之所以能成为风险投资领域的佼佼者，是因为其特有的投资方法和理念以及专业的投资团队。新冠疫情更加突显了人们对于生物医药的依赖性，君联资本要想在医疗健康领域形成一定规模的、可持续发展的投资生态圈，本文认为需要继续加强对专业领域人才的培养，提高投资人才的专业知识，降低对医疗科技行业早期的投资风险。同时应该时刻关注技术创新的风向，把握行业发展趋势，促进被投资企业的研发成果的产品化，获得技术成果转化的高收益。此外，还应加大对初创期企业的关注度，规划医疗细分领域的战略布局，提高君联资本专业化的投资能力。