电网精准投资决策建模研究

电网精准投资决策建模研究

魏青艳

国网山西省电力公司阳泉供电公司

引言

电网投资是电网规划计划工作中的重要一环，关系到企业可持续发展能力和电网发展质量，此外电网投资规划还是一个复杂烦琐的系统工作。在电网投资指标体系中，其中基本的是系统分析法与层次分析法，并由三个指标体系构成。

1电力公司投资决策体系设计思路

(1)找工具:设计投资决策模型工具;(2)找方法:第一道防线通过统一业务平台确认投资目标和投资规模，第二道防线通过六维度资源配置模型确定投资方向和投资标准，第三道防线通过提高项目准入中收益率水平逐步提升公司净资产收益率;(3)设计策略，建立机制:在投资规划、项目前期、投资计划、项目实施及投资后评价五个管理阶段融入公司的投资决策选择，调整投资管理流程与机制，形成一体化的投资决策管理平台。并且使投资在各业务阶段的决策目标及资源配置中有序衔接战略，将战略目标融入实际投资管理及操作中。

2电网投资决策模型构建

本报告先利用基于投资回报率的项目优化排序模型进行基于经济性考虑的项目优选，再对所选项目群考虑风险因素，通过基于实物期权的投资决策模型决定项目建设时序。（1）基于投资回报率的项目优化排序模型通过计算单个项目内部收益率及单位投资，建立内部收益率和单位投资的线性分权决策模型。该模型评估已投资建设项目，从整体和长远的角度客观评估电网建设投资项目投资时序、投资的经济性。在所有的经济评价指标中，内部收益率（IRR）是最重要的评价指标之一。投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。内部收益率的计算公式如下：NPV（IRR）=nt=0Σ（CI-CO）t（1+IRR）-t=0式中：IRR：内部收益率；NPV：净现值；CIt：第t年的现金流流入额；COt：第t年的现金流流出额。内部收益率是指在考虑投资成本的情况下，使未来投资产生的现金流量的现值等于贴现率。内部收益率一般被认为是项目投资的收益率，它反映的是投资效率，其结果概念清晰。IRR的经济含义可以理解为：如果在项目的整个生命周期中存在不可回收的投资，那么投资将在项目结束时完全回收。一般情况下，在项目及其生命周期中，项目始终处于"还款"未收回的投资状态。因此，项目的"偿付能力"完全在项目之内，因此被称为"内部收益率"。IRR的经济意义的另一个表达是投资的营利能力，它时没有回收的投资的盈利率。

（2）基于实物期权的投资决策模型

1.实物期权理论在经济投资领域，实物期权理论一般是在金融市场上制定具体的规则，并将其纳入企业内部的战略投资决策过程，用于企业自身的经营发展。实物期权就是期权。目前，企业面临着快速发展的国际市场环境，因此，实物期权的主要应用价值在于它能够在企业发展过程中实现及时有效的战略决策调整。一般对于每个企业来说，它可以结合特定的投资机制实现对自身实物期权的有效管理和操作，同时在过程中为企业的发展创造特定的价值。运用实物期权理论，通过运用动态管理机制，可以实现电网投资收益的最大化。实物期权理论是从对企业价值的更准确的评价中提出的。其中，期权的理论内涵具体地融入了企业发展和应用的全过程，而实物期权理论的制定和颁布是一个独立的经济体系。在其期权理论中，有多种选择情况，如转移期权、递延期权等。同时，在这个理论中，它对于投资决策行为有更大的自主性与主动性，能够更好地为企业投资服务。2.实物期权模型实物期权的基本模型有两种：B-S模型和二叉树模型。由于二叉树模型较B-S模型有形象直观、计算简单且具有适应性广的优点，本报告使用二叉树模型来进行投资决策。二叉树定价模型假设资产价值S只能上升或下降，在整个周期内，上涨的概率为p，幅度为前一个节点的u倍，下降的概率为1-p，幅度为前一个节点的d倍；然后将该周期划分为几个区间，每个区间跨度为，再根据资产价值的上升和下降情况得到所有可能的发展路径，接着计算每个节点的资产价值；最后通过计算每个节点的选出值最大的节点，再将该值折现得到的则为该种期权的期权价值。二叉树模型实质上是证券价格连续时间模型的离散形式，它是在每一期将出现两种可能性的假设下构建的现金流量或某种价格波动的模型，也是一种简单易行的期权估价模型。电网投资项目的定价模型以二叉树模型为基础，根据电网投资项目的特点，将上述金融期权的参数实物期权化，构建电网投资项目实物期权价值评价模型，模型中涉及参数的含义和取值如下。（1）模型中的常规参数，如项目价值上升比例u、项目价值下降比例d和项目价值上升概率p。（2）无风险利率Rf，它是投资者将资金投资于政府债券等类似于无风险等级的债券所能获得的收益率。（3）项目初始标的资产价值V0，它是项目现金流入现值，通过对未来项目的净现金流折现获得。（4）项目执行价格X，是项目的启动成本和日常运行成本之和，即项目的投资金额。可根据现有的可比价格及其未来的发展趋势做出估计。（5）项目价值波动率坠，此参数一般有三个方法被使用：1）在一般的市场中，我们寻找具有相同项目的上市公司，利用公司市值的历史数据来计算近似项目价值的波动性。2）分析项目中可能出现的不确定性，利用蒙特卡罗模拟项目价值的波动，计算预期收益，并用其标准差来表示波动性。3）假设项目中的产品是影响基础资产的最重要方面，项目价值的波动可以用产品价格多年来的波动来表示。（6）项目折现率K。利用实物期权模型，考虑投资的风险，采用期权价值指标对电网投资项目的经济性进行评价，利于降低投资风险。

结语

在电力公司的日常运营中，投资决策与经营、生产等工作息息相关，建立科学合理的投资决策体系，优化电网投资结构，最大程度地避免投资风险，提升公司投资项目效益，实现公司的可持续发展。

参考文献

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