基于输配电价核定方法的投资敏感度分析

基于输配电价核定方法的投资敏感度分析

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1.2.3.国网安徽省电力有限公司安徽239000:4.北京京杭天丽科技有限公司北京100124

摘要：根据电网输配电价改革试点方案，电网企业依靠购销差价获利的经营模式，转变为政府对电网企业输配电业务准许收入进行监管的“准许成本加合理收益”模式。本文依据输配电价定价办法，分解准许收入的影响因素，从转资比率、售电量、折旧率等维度分析其对投资规模的敏感度影响，测量单位变化量所引起的投资规模的调增（减）值。

关键字：输配电价，电网投资，敏感度

1.输配电价测算理论分析

1.1输配电价与电网投资关系

根据《省级电网输配电价定价办法（试行）》，电网企业依靠购销差价获利的经营模式，转变为政府对电网企业输配电业务准许收入进行监管的“准许成本加合理收益”模式。其中，监管周期内输配电价=核定准许收入/输配电量，核定准许收入=准许成本+准许收益+税金+调整项。

输配电有效资产是保证输配电业务正常运转所必需的资产。电网企业资产按照会计准则的要求，只有与输配电业务密切相关的资产才属于输配电有效资产，未认定有效资产的部分不纳入输配电价核定，有效资产是计算准许收入的基础，为维持核定的输配电价，监管周期内电网投资与有效资产需匹配。

图一电网投资与输配电价关系图

1.2输配电价核定方法

监管周期内输配电价=核定准许收入/输配电量，准许收入的核定方法为：准许收入=准许成本+准许收益+税金+调整项。其中：

1、准许成本由折旧费和运行维护费构成。

折旧费是指电网企业按政府价格主管部门核走的输配电固定资产原值和定价折旧率计提的费用。

运行维护费是指维持电网企业正常运行的费用，包括材料费、修理费、职工薪酬和其他费用。

历史准许成本按国家发展改革委、国家能源局《输配电定价成本监审办法(试行)》规定核定。未来新增准许成本综合考虑经成本监审核定的历史成本费率水平、未来年度预测成本，结合安徽实际并参考同行业先进水平核定。

2、准许收益等于可计提收益的有效资产乘以加权平均资本收益率。

可计提收益的有效资产是指由电网企业投资形成的、可获取授资收益的有效资产。用户或地方政府元偿移交等非电网企业投资形成的资产，不计提投资收益。具体项目由政府价格主管部门核定。

加权平均资本收益率=权益资本校益率*(1-资产负债率)+债务资本收益率*资产负债率

其中:权益资本收益率按照监管周期初始年前一年财政部公布10年期国债收益率加1-3个百分点的投资机会损失确定，投资机会损失参考电网企业及当地电力行业实际运营情况确定；债务资本收益率参考同期人民币5年期及以上贷款基准利率与电网企业实际融资结构和借款利率确定;资产负债率参照监管周期初始年前三年电网企业资产负债率的平均值确定。

3、税金包括企业所得税、城市维护建设税、教育费附加等国家规定的税金。

2.投资敏感度分析

依据国家发改委关于印发《省级电网输配电价定价办法（试行）》，建立电网投资与电价的关系模型。输配电价核定的核心是准许收入的核定：

从上述公式可以看出，输配电价核定的直接影响因素有准许收益率、售电量。基准准许成本，监管周期内新增（减少）准许成本这两个值从本质上来说都是对有效资产的影响，且与可计提收益的有效资产（以下简称有资产）成正比，故只需要考虑有资产的变化。又有效资产是投资通过一定的转资比率转资得到，故转资率也是输配电价核定的一个影响因素。

2.1转资比率对于投资规模的影响

转资即电网项目建设过程中，投资转化为国家认可的有效资产的过程。在输配电价核定的过程中，有效资产是核定的最主要依据。转资比率过高或者过低对于近期或者远期的输配电价核定都是不利，因此需要将转资比率维持在一个合理的区间。

若实际转资率高于核定转资率的1%，在假设投资规模不变的情况下，会直接导致本监管周期的实际新增有效资产高于当前核定新增有效资产，例如本监管周期内投资规模为100亿，实际转资率为76%，高于核定转资率75%，本监管周期实际转资76亿，正常情况下，转资75亿可以维持下一监管周期输配电价稳定，经计算，本监管周期内只需要投资98.68亿元即可达到转资75亿元目标。因此，若要维持电价水平不变，需对于本期的投资规模进行适量压缩，在本例中实际可压缩投资1.32亿元。

本监管周期内所有投资都会转化为有效资产，按照国家电网公司对于转资时间的要求，本监管周期内的投资在下一监管周期内将全部转资为有效资产（剩余未转资投资作为误差可以忽略不计），压缩本期投资规模可以稳定下一监管周期输配电价核定，但是会导致在下下个监管周期输配电价核定时，基准准许成本偏小，总准许收入减小，输配电价偏低。因此，需对下期的投资规模进行适量调增，增加基准准许成本，以维持电价水平。相反，若实际转资率低于核定转资率的1%，需对于本期的投资规模进行适量调增，下期的投资规模进行适量压缩，以维持电价水平。

2.2售电量对于投资规模的影响

从输配电价核定的公式来看，对于输配电价核定的影响最为直接，同时售电量也影响公司整体的收入。

售电量增速高于核定售电量增速的1%表明本监管周期内实际收入高于核定准许收入，本监管周期内实际新增有效资产低于当前售电收入下核定有效资产。在核定下一监管周期电价时，有效资产总量偏低，议价时会相对弱势，可能导致下一监管周期核定的电价偏低，为维持下一监管周期电价水平，需要在本监管周期内适当增加投资规模，增加本监管周期内有效资产，使实际新增有效资产与核定有效资产基本持平；另外，由于售电量的增加，电网负荷增加，为匹配电网实际发展速度，也需要增加本监管周期内投资。在下一监管周期内，由于本监管周期内增加了部分有效资产，因而在下一监管周期内需要适当下调投资规模。反之售电量增速低于核定售电量增速的1%，本监管周期内需要减少投资规模，下一监管周期内需要适当增加投资规模。

2.3折旧率对于投资规模的影响

固定资产折旧率简称折旧率，指一定时期内固定资产折旧额对固定资产原价的比率。折旧的固定资产不再计入有效资产中。固定资产折旧率过大，导致固定资产总量增长速度比，在下一个监管周期开始前核定输配电价的时候，实际有效资产总量偏低。另一方面，折旧率过小，实际电网设备老旧化程度高，对于电网安全也存在一定的影响。

实际折旧率高于核定折旧率1%表明在本监管周期内资产资产折旧速度过快，在当前监管周期结束时，实际形成的有效资产低于当前电价核定所需要的有效资产，结合2.1节分析，需要在本监管周期内增加投资规模以达到核定的资产水平，稳定输配电价水平。在下一监管周期内，由于折旧率高于核定折旧率，也需要增加投资规模。反之，实际折旧率低于核定折旧率1%，则在本监管周期和下一监管周期需要减少投资规模。

3.总结

本文通过研究梳理影响输配电价核定的因素构成，找出影响电价核定的核心因素，通过准许收入的分解建立其与电网投资的关系模型和数学模型，分别从转资比率、售电量和折旧率三个指标维度进行敏感度分析，得出各指标增减量对于投资规模的影响。本研究对于省级电力公司如何科学合理安排投资规模，以匹配监管周期内核定电价，具有很好的参考价值。

注：挂接项目号：52120015007V项目名称：基于输配电价改革背景下的投资计划管理模式的研究