浅谈我国体育企业的资本结构问题

浅谈我国体育企业的资本结构问题

杨福台

杨福台（阳信县教育体育局，山东滨州251800）

摘要：本文首先对资本结构进行了分析，接着分析我国体育企业资本结构现状及问题，在分析问题原因的基础上提出了调整和优化我国体育企业资本结构的方法。

关键词：体育企业；资本结构；优化

1资本结构相关概念解析

1.1资本结构

资本结构是指企业全部资本的构成中权益资本与负债资本两者各占的比重及其比例关系。资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的构成，不仅包括长期资本，还包括短期资本。狭义的资本结构专指长期资本结构。本文所论述的是广义的资本结构。

1.2资本结构优化

所谓最优资本结构，是指企业在一定时期最适宜其有关条件下，使其综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。

2我国体育企业资本结构现状及问题

2.1股权结构不合理

2.1.1股权过于集中。目前在我国股票市场平均股权集中度达到60.39%，远超过美国和日本。最大股东的平均持股比例为43.9%（加权平均值），其中有38.3%的公司最大股东持股比例超过50%，这说明我国的股权结构一直十分集中。股权的过度集中，一方面使中小股东由于受到了与会股东最小持股数量的限制而无权参加股东大会，不能行使自己的表决权，从而损害了他们的权益，助长了大股东操纵股票市场的投机行为。另一方面，大股东公司中的绝对控股和相对控股，使股东大会形同虚设，违背了现代公司产权主体的多元化和股权分散化的要求，也无法形成有效的公司治理结构。

2.1.2以国家股、法人股为主体的非流通股比重大。从历年总股本结构来看，股权结构呈现着国家股占绝对优势、流通股比例低的状况。由于体育公司同作为投资者的国家产权关系不清，在经济转轨时期，国有资本投资主体具有不确定性。“政企不分”“政资不分”问题仍没有从根本上得到解决。

2.2债务结构复杂

随着体育企业从计划经济体制向市场经济体制的转变，使其债务资本变得日益复杂。其复杂性体现在债务资本的组成方面，集中表现在以下三点：第一，财政性负债。财政性负债是由于政府行为而形成的应由财政承担的各类债务，对于体育企业来说，这些负债是被动性举债，其债务承担主体应该是政府，而不是体育企业。第二，体育企业经营性亏损造成的负债。在资本金困难的情况下，体育企业为了维持简单再生产，只有靠负债筹集资金，主权资本越少，债务资本就越大，造成资本结构越不合理的恶性循环。第三，具有社会普遍性的负债。众所周知，三角债从形成到至今已有十多年历史，其已经成为体育企业发展的一个沉重包袱。

2.3体育企业自有资本比例不当

体育企业自有资本(又称实收资本或股本)筹集的资金占体育企业总资产的比例的高低，反映着体育企业抵御风险的能力和体育企业生产经营活动所需要资金中依靠内源性融资的程度，反映着体育企业的积累情况。我国体育企业自有资本比率普遍较低，这主要源于我国传统经济体制下的资本金制度残缺，而改革开放以来，一方面国家拨补体育企业资本金受国家财力的客观限制，另一方面国家的某些改革举措又加剧了体育企业资本金的下降。

2.4国有上市公司的股权融资偏好

由于股权融资的市场负信号效应，国外上市公司一般把它作为最后的融资选择，而我国上市公司普遍将股权融资作为首选的融资方式。可见我国体育企业在进行资本结构的决策时，并没有充分地考虑其优化问题，而重点考虑的是如何才能获得资金的问题。

3调整和优化我国体育企业资本结构的方法

3.1逐步降低非流通股比例，完善体育企业股权结构要改善上市公司的融资结构，必须要改变现有的国有股“一股独大”股权结构，提高公众持股比例，直至最终实现发行股票的全流通。就当前的市场条件，减持国有股主要通过以下方式：一是进行国有股的回购，股票回购有两种主要形式即公开市场回购和现金要约回购；二是将国有股转为优先股，将部分国家股转换为具有债和股双重性质的优先股，使国有股股东只有优先的获益权而没有投票管理权；三是卖给投资基金、养老基金和保险公司，并在一定时期内不能转让或通过协议转让的方式卖给大股东。

3.2体育企业加强自身管理，改善公司治理结构

无论是债务重组、资本运营还是利用国家给予的政策性补充资本金，要达到优化资本结构的目的，必须通过体育企业的具体经营来实现。在目前国有体育企业内部管理欠缺规范化、制度化，外部缺少适应市场经济条件的监督机制的情况下，体育企业经营的好坏，在很大程度上取决于有没有一个好的领导班子，好的公司治理结构。

3.2.1明确我国公司治理结构中最基本的成份还是建立公司制。体育企业要加快现代体育企业制度的建立，尽快建立健全“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”的体育企业制度，进行以有限责任公司和股份有限公司为主要形式的公司改制。

3.2.2外部市场治理结构存在的前提下，建立和完善体育企业的内部治理结构，实行所有权、经营权和监督权的分离与制衡，通过法人持股和法人相互持股，调整所有制结构，强化经营者的权利。

3.3加强资本运营

3.3.1资本结构应立足于体育企业所处的行业。资本有机构成低、经营风险大、产业集中度低的行业不可以过多举债。因为对处于高度竞争行业的体育企业而言，在确定资本结构尤其是债务结构时，必须考虑自身现金流的稳定性。

3.3.2资本结构的优化应结合体育企业自身的获利能力，要以降低体育企业资金成本，提高体育企业获利能力为目的。

3.3.3体育企业资本规模的扩张需能带动资本结构的优化。现代体育企业增长模式的转变迫使体育企业更加关注资本运行的质量，优化资本结构也应该要降低财务风险。

3.3.4资本运作要注意体育企业风险的适应性。体育企业要根据自身的盈利目标、实力和抵御风险的能力进行资本结构优化和组合，不仅要考虑增加体育企业的价值，也要关注体育企业风险的适度性。通过不同的组合，使资本结构保持一定的弹性，从而以较低的风险获得较大的资本增值和盈利。

3.4矫正资本市场的功能缺陷，强化资本市场社会资源配置的功能

要改变我国资本市场简单的功能定位，全面发挥资本市场优化社会资金资源配置的功能，就必须在资本市场中引入竞争机制，建立以满足体育企业需求为原动力的资本市场，通过制度创新，加强各项规则对体育企业融资行为的约束和引导作用：一是要完善证券发行制度，实行真正的核准制，让体育企业依靠自身的信用和实际经营状况决定融资方式，安排融资结构；二是建立严格的会计考核制度，加强信息披露的真实性和全面性，改善以利润为中心的效益会计核算体系，力图全面、准确地反映体育企业经营业绩；三是优化政策，鼓励发展体育企业债券市场，发挥债券融资的激励机制、信号传递功能以及破产和控制机制，迫使体育企业建立自我约束机制，改善融资结构。

4结论

合理的资本结构有利于提高体育企业的价值，有利于体育企业合理安排所有权与控制权，有利于合理解决治理结构问题，有利于降低体育企业破产风险。随着经济的发展，体育企业资本结构越来越对体育企业的发展产生重要影响。要想真正解决我国国有体育企业资本结构失衡问题，必须结合转轨经济这个逻辑出发点和既定的历史现实，根据中国的具体环境做出具体的分析，根据我国的市场化程度加以权衡和考虑，也只有这样才能真正做到理论和实践的统一。

参考文献：

[1]郑长德.企业资本结构:理论与实证研究[M].北京：中国财政经济出版社,2004.

[2]伍中信.资本经营财务概论[M].成都：西南财经大学出版社,2002.

[3]潘敏.金融契约与公司管理[J].北京：中国金融出版社,2002.