为什么要推出创业板

为什么要推出创业板

陈启清

9月17日，中国证券监督管理委员会创业板发行审核委员会连续召开4次会议，审核通过了青岛特锐德电气股份有限公司等七家企业的首发申请。9月24日，深圳证券交易所公布首批创业板公司上市公告，特锐德等10家创业板公司于25日网上申购。从1998年官方最早提出创业板的设想，到今天已过去11年的时光，十年磨一剑，创业板终于破茧而出。创业板的推出，无疑是中国资本市场的一大盛事，更是中国经济的一大盛事。

创业板对于完善我国资本市场的结构有重要意义。从成熟市场来看，其资本市场都是一个多层次的市场体系，不同层次的市场适合不同类型的企业。比如在英国，有伦敦证券交易所为代表的主板市场，有针对高增长型公司的二板AIM市场，有区域性市场，还有针对未上市证券的OFEX，构成一个多层次的市场体系。一个多层次资本市场可以增加市场厚度，增强市场的弹性，满足多元化的融资和投资需求。反观我国资本市场，目前基本上是上海和深圳两家场内证券交易所“一统天下”，其他层次的市场极不发达。由于市场层次单一，在我国，仅仅只有满足主板上市要求的企业才能获得资本，才能实现资本市场上的资本运营，而数量更多的中小企业、成长型企业却无法实现融资需要。我国有千万家企业，但是目前只有1600多家上市公司，而美国仅纽约和纳斯达克市场就有5300多家，印度也有10000多家上市公司。创业板的推出将为中国广大中小企业实现上市融资、改善治理结构提供平台，而这最终也将促进中国建立一个富有弹性的、多层次的、强大的资本市场。

创业板对于中国未来经济的发展有着重要的意义。此次国际金融危机的爆发使中国经济结构的矛盾暴露无遗，中国市场在外、原材料在外的“世界工厂”的发展模式面临着越来越多的压力，中国未来的经济发展必须积极转型。大力发展高新技术产业、现代服务业无疑是经济结构转型的一个方向。而且，国际金融危机爆发后，全世界都在讨论新的经济增长点，温家宝总理最近也召开新兴战略性产业发展座谈会，就发展新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等高新技术产业与相关专家讨论、交流。从国际经验来看，高新技术产业的发展不仅需要技术，还需要资金；不仅需要国家的扶持，也需要市场的自我挖掘。美国高新技术产业的领先地位为全世界所公认，而美国之所以能发展出今天全球最强大的高新技术产业，一个重要的原因就是其拥有以风险投资和创业板为核心的资本市场融资体系。发达的风险投资使得大量的高科技项目在启动阶段就能获得资金，而创业板市场又恰好支撑了这些项目成长性融资的需要，同时也使得风险投资能够全身而退去挖掘更多的高科技项目。反观我国，风险投资在20世纪90年代末就开始进入中国，但一直发展不起来，其中最大的问题就在于缺乏创业板，使风险投资商投资了企业后很难退出。因此，创业板的推出将激活中国的风险投资，而风险投资和创业板的有机结合也将为中国高新技术产业的崛起、新型战略产业的培育、经济结构的转型提供强有力的支持。

上市公司是资本市场发展的基石，没有优秀的上市公司就不可能有强大的资本市场。过去，由于创业板缺失，我国大量高科技企业，如互联网的代表新浪、搜狐，新能源的代表尚德、赛维等，都先后选择了在海外上市。这些企业都是中国新兴产业的优秀代表，是中国资本市场最宝贵的优秀上市资源，它们的海外发行对中国来讲是一个巨大的资源流失。在全球资本市场竞争日益加剧的背景下，优秀的高科技企业已经成为一种稀缺资源，成为各交易所竞相抢夺的对象，我们必须加快创业板的建设，千方百计把这些优秀的企业留在国内资本市场，既推动市场发展，又让更多的国人分享高科技创业企业成长的收益。

创业板的推出只是一个起点，我们期待着中国的创业板能够在各界的呵护下茁壮成长，为中国经济的转型，为中国新兴战略产业的培育和成长作出积极贡献。