表1 模糊判断数据表
一级指标
权重
二级指标
权重 评 定 级
很好 好 一般 差
财务状况
0.3 净资产收益率 0.3 0.2 0.6 0.2 0
资产负债率 0.2 0.1 0.2 0.5 0.2
每股现金流量 0.3 0 0.1 0.2 0.7
销售收入增长率 0.2 0.3 0.6 0.1 0
经营管理水平
0.2 管理制度完善 0.25 0.2 0.5 0.2 0.1
人力资源管理 0.25 0.3 0.5 0.1 0.1
产品市场占有率 0.25 0.5 0.5 0 0
顾客满意度高低 0.25 0.3 0.4 0.2 0.1
核心竞争优势
0.2 核心技术数量 0.3 0.5 0.5 0 0
研发能力 0.2 0.2 0.5 0.2 0.1
品牌形象 0.25 0.2 0.5 0.2 0.1
企业文化 0.25 0.3 0.4 0.2 0.1
行业发展前景
0.1 符合产业政策 0.4 0.5 0.5 0 0
周边经济环境 0.3 0.3 0.4 0.2 0.1
行业竞争状况 0.3 0.3 0.5 0.2 0
高级管理人员能力
0.1 素质与经历 0.5 0.4 0.5 0.1 0
领导决策力 0.5 0.1 0.2 0.4 0.3
信息披露质量
0.1 及时性 0.5 0.2 0.5 0.2 0.1
准确性 0.5 0.4 0.5 0.1 0
3.对构成每个第一层因素的第二层因素集进行模糊评价。根据Fuzzy的性质，得到对U1的判断向量 ；其中， 是由U1到批语集V的一个模糊影射；U1下各个第二层指标可通过德尔菲法获取，从而可以得到U1的模糊评价矩阵 = （相关数据见表1）。采用M（ ，＋）算子方式：
bj= j=1，2，…,m,其中 。[3]求得对应每个指标模糊向量 =（b11b12b13b14），最后得到对第一层指标进行判断的模糊矩阵。因为此模型考虑了所有因素影响，能够保留全部有用信息，非常适合于上市公司投资价值分析。
4.确定权重集。对一级评价指标层U=(U1,U2,…Ul)所对应的权重集为A=(a1,a2,…,al),其中ak(k=1,2,…,l)表示指标Uk在U中的权重；对二级评价指标层Uk=(Uk1,Uk2,…,Ukm)所对应的权重集为Ak=(ak1,ak2,…,akm)其中aki(i=1,2,…,m)表示指标Uki在Uk中的权重。为了使多个指标合成的综合评价结果能够准确反映被评价对象的真实情况，需对各指标赋予不同的权数。可以采用层次分析法（AHP）确定企业信用评价指标体系中各指标的权重。层次分析法是一种定性和定量相结合的、系统化、层次化的分析方法，通过对各指标的相对重要性的两两比较，给出模糊判断，建立成对比较矩阵，并根据Saaty标度将其量化，最终得出各类指标的权重。也可通过德尔菲法或专家小组法对定性指标进行评价得到各指标的权重。[4]
5.确定评价公司投资价值的向量元素集。 ，其中， 为对应每个第一层指标的权重向量。本文以三一重工公司为例，建立模糊判断数据表，经计算可得该
公司的投资价值评价值为 （0.263，0.433，0.177，0.127）。[5]
6.确定评价结论。若对批语集作如下等级赋值：很高（95），高（80），一般（65），差（50）。对公司评价结果应用归一化公式： ，可得 80.28分。说明该公司具有高的投资价值。
[参考文献]
[1]韩兆洲，等.上市公司投资价值评价模型及其实证分析[J].中央财经大学学报，2004,（11）[2]段福兴，等.企业知识创新能力模糊评价体系研究[J].华东经济管理,2005,（5）
[3]胡淑礼.模糊数学及其应用[M].成都：四川大学出版社,1994.
[4]周春喜.企业信用等级综合评价指标体系及其评价[J].科技进步与对策,2003，(4).
[5]三一重工2004年度年报[N].中国证券报, 2005—05—19.
