简介:促进资本市场的健康发展一直是各方努力的目标。研究债务契约在新兴市场国家中的公司治理作用具有重要意义。由此,本文研究了债务诉讼是否影响股价崩盘风险和债务诉讼影响股价崩盘风险的具体路径,并深入考察了法律环境和债权人相对谈判力对债务诉讼与股价崩盘风险关系的影响。本文利用2001-2011年中国A股非金融行业上市公司的相关数据,经过一系列实证检验发现:(1)债务诉讼可以显著降低股价崩盘风险;(2)盈余管理和会计稳健性是债务诉讼降低股价崩盘风险的重要路径;(3)法律环境的改善有利于债务诉讼降低股价崩盘风险;(4)债务诉讼显著降低股价崩盘风险只在债权人拥有强的相对谈判力时成立。以上结论经过延长股价崩盘风险预测期间、采用Difference-in-Difference回归方法等稳健性检验,依然成立。本文的研究丰富了股价崩盘风险影响因素的学术文献,并为新兴市场国家债务契约的公司治理作用提供了更直接可靠的经验证据,同时对如何从债务契约视角来降低股价崩盘风险提供了重要的政策启示。
简介:设计了一个整合流动性风险、信用风险和市场风险的宏观压力测试框架,分析金融资产价格冲击对银行体系的影响。应用蒙特卡罗方法模拟出各种金融资产价格冲击生成的市场风险路径,采用莫顿模型来分析银行的违约风险和市场风险的联系,同时也估计了违约风险和存款外流的关系,通过分析银行在银行间市场和资本市场的联系整合了传染性风险。在以上的理论分析框架下,用工行、建行、中国银行、农行和交行2008年的数据对我国银行体系进行了实证分析,其测试结果显示:银行体系的系统流动性风险很低,没有银行违约的概率是99.15%,说明整个银行体系是稳定的。实证分析的结果与2008年的实际情况相符,说明文章构建的压力测试理论框架是有效的。